ОФЗ — облигации федерального займа: типы, доходности, КБД

Четыре типа ОФЗ

• ОФЗ-ПД (постоянный купон) — ставка купона фиксирована до погашения. Классический долг: предсказуемые денежные потоки, цена сильно зависит от ставок ЦБ.
• ОФЗ-ПК (флоатер) — купон = RUONIA за период + спред. Защита от ужесточения денежно-кредитной политики: подробнее про флоатеры.
• ОФЗ-ИН (линкер) — номинал индексируется по ИПЦ (инфляции). Реальная доходность фиксирована, обычно 2.5–3%.
• ОФЗ-АД (с амортизацией) — номинал погашается частями по графику. Дюрация ниже, чем у бумаги с балунным погашением: см. амортизацию.

Кривая бескупонной доходности (КБД)

КБД ОФЗ показывает доходности на разные сроки и публикуется МосБиржей ежедневно. По форме кривой видно, что рынок ждёт от ставки ЦБ:

• Восходящая (нормальная) — ставки стабильны или ожидается рост.
• Инвертированная — рынок ждёт снижения ставок (типично перед циклом смягчения ДКП).
• Плоская — неопределённость, обычно после неожиданного решения ЦБ.

Подробнее — статья КБД (G-curve).

Ключевые термины раздела

• Дюрация облигации — Дюрация — это средневзвешенный срок возврата вложенных в облигацию денег с учётом всех будущих купонов и номинала, в годах. Чем выше дюрация, тем сильнее цена облигации реагирует на изменение процентных ставок.
• Доходность к погашению (YTM) — YTM (Yield To Maturity) — это аннуализированная доходность, которую инвестор получит, если купит облигацию по текущей цене и додержит до погашения, реинвестируя купоны под ту же ставку.
• Купон облигации — Купон — это периодическая выплата по облигации, обычно раз в полгода или квартал. Размер задаётся либо как % от номинала (фиксированный купон), либо как формула от ключевой ставки/RUONIA (флоатер).
• НКД — накопленный купонный доход — НКД — это часть купона, уже «накопившаяся» с момента последней выплаты до сегодняшнего дня. При покупке облигации вы платите чистую цену + НКД; при продаже получаете НКД от покупателя.
• Оферта по облигации — Оферта — это право или обязательство одной из сторон выкупить/погасить облигацию досрочно в заранее установленную дату. На дату оферты инвестор может предъявить бумагу к погашению по номиналу.
• Амортизация облигации — Амортизация — это постепенное погашение номинала облигации частями по графику, а не одной выплатой в дату погашения. После каждой амортизации купон считается уже с уменьшенного номинала.
• Флоатер (ОФЗ-ПК) — Флоатер — это облигация с плавающим купоном, привязанным к рыночной ставке. У ОФЗ-ПК купон считается как «RUONIA за период + фиксированный спред». При росте ключевой ставки ЦБ купон растёт автоматически.
• ОФЗ — облигации федерального займа — ОФЗ — государственные облигации, эмитент — Минфин РФ. Считаются эталоном надёжности на российском рынке: дефолт по ОФЗ означал бы суверенный дефолт государства.
• Кривая бескупонной доходности (КБД) — КБД (G-curve) — это график доходностей бескупонных облигаций на разные сроки. По оси X — срок до погашения, по оси Y — доходность. По КБД ОФЗ видно, как рынок оценивает рублёвые ставки на 1, 5, 10 лет вперёд.

Хочешь видеть скринер выпусков ОФЗ с YTM, дюрацией и G-спредом? Расскажи об этом на /about — мы это активно строим.